“直到当前以人工智能为代表的新技术革命推高利率，黄金牛市才会结束。” “从长期来看，金价必然会回归规律，波动性也会减少，但我们判断未来三到五年金价仍将存在高位窗口。” 10月24日，在2025年（第二十七届）中国矿业大会“紫金论坛——黄金矿业的转型”上，招金矿业首席执行官段雷表示。中金公司有色金属行业首席分析师丁齐表示，今年黄金出现了2018年以来的最大涨幅，背后是黄金定价逻辑的重构。他还认为，黄金将服务于长期牛市。紫丁认为，金价上涨首先是由于全球对美元信心的崩溃，导致黄金的定价逻辑从商品特性转向金融资产安全特性，从而导致黄金价格上涨。当利率上升时，持有黄金的机会成本显着增加。以全球央行为代表的主体将在2022年至2024年连续三年购买黄金超过1000吨。齐丁表示，目前全球黄金市场的主要买家是私营部门、金融机构和央行。他表示，如果全球央行将黄金在外汇储备中的比例提高到15%，相应的黄金需求将达到5000吨，相当于一年半的黄金供应总量，对金价的推动潜力巨大。他进一步表示，今年上半年，私人和全球集中购买黄金同比下降至20%，但欧美金融机构推动的资金大量购买黄金。原因是这些机构发现黄金在2025年已经对利率变得脱敏了。前夕，随着金融机构对黄金的热情以及全球降息的推动，金价将持续走强。 “直到当前以人工智能为代表的新技术革命推高利率，黄金牛市才会结束。”紫丁说道。在黄金需求旺盛之际，由于近年来黄金勘探投资减少，黄金供应量很难在短时间内增加。紫丁表示，尽管全球黄金配置需求增加，但黄金供应量增速并未大幅提升。过去15年，矿产金年均复合增长率仅为1.6%，再生金年均复合增长率仅为0.6%。尤其是现在，金价不断上涨，私营部门预计金价会进一步上涨，因此不愿意将回收黄金投放市场，导致再生金增速放缓。标准普尔全球矿业经济高级分析师李莹表示，全球矿业勘探正处于2012年以来的低点。2024年全球勘探预算总额约为125亿美元，其中黄金勘探预算将有55亿美元，但黄金勘探预算尚未显示出复苏的迹象。不过，他认为今年金矿勘探预算预计将实现8%的同比增长。 “近十年来，小型矿业公司和政府对金矿勘查的投入越来越少，大型矿业公司成为金矿勘查的主力军。”李莹说。根据标准普尔对金矿床的定义，1990年至2024年全球共发现了353个金矿床，但2020年至2024年仅发现了6个金矿床，而且这6个金矿床的规模并不大。郭贤健 紫金黄金一期执行董事兼首席执行官国际表示：“目前全球黄金储备不足。2024年，全球将生产3000多吨黄金，而相应的储备只有6万吨左右。”郭X进一步表示，高品位金矿数量越来越少。 2021年之后，黄金品位大多在3%以下，金矿企业成本将加速上升。郭先建认为，在金价高位环境下，很多较低级别的矿山也是盈利的。随着金价持续上涨，未来几年不仅矿业投资会增加，勘探支出也会增加。高金价正在推动“经济黄金储备”的增长。段雷表示，在未来三到五年的金价高位窗口期间，至少有3家中国顶级金矿企业将晋升为全球前十名。他建议金矿企业要重点培育优质项目，开发金矿资源。大型项目的投资；充分利用金价高位机遇，优化产业结构和房地产结构；重点系统探索国外路径和转型路径；聚焦国际资本平台，推动产业国际化、资本国际化、金融国际化协调发展。